Resumos:
O documento centra-se na estreita ligação entre a crise imobiliária e a crise financeira, referindo que o rebentamento da bolha imobiliária na China teve efeitos de grande alcance na economia e que o endividamento excessivo da população levou a um enfraquecimento do consumo, criando um círculo vicioso. A atual dependência económica das exportações e a pressão sobre as exportações devido à valorização do RMB aceleraram o processo de desalavancagem e desencadearam uma "recessão do balanço". Perante a crise, o governo tem de atuar de forma decisiva para evitar que uma crise de crédito generalizada se alastre à dívida e ao sistema financeiro. O espelho da história lembra-nos que o sistema bancário pode estar em risco de insolvência técnica e que os futuros efeitos negativos podem ser contrariados pela intervenção do banco central, mas com pressões inflacionistas e fiscais.
texto principal (em vez de notas de rodapé)
A relação entre o sector imobiliário e o sector financeiro é como uma corda que liga duas pontas, puxando um cabelo e afectando todo o corpo. Historicamente, nove em cada dez crises estão intimamente relacionadas com o sector imobiliário. O sector imobiliário não só abrange muitos sectores, como também está envolvido num grande número de créditos bancários, quer se trate da dívida dos promotores imobiliários, quer de hipotecas pessoais, e, em última análise, está intimamente relacionado com o banco. Por conseguinte, se a crise do sector imobiliário não for resolvida de forma eficaz, evoluirá inevitavelmente para uma crise financeira.
O mercado imobiliário chinês atingiu em tempos um pico espantoso, com uma bolha imobiliária que atingiu 450 biliões de RMB, o que a tornou uma das maiores bolhas de activos da história da humanidade. Atualmente, esta bolha rebentou e os preços do imobiliário caíram drasticamente. Este fenómeno constitui um enorme ponto de viragem histórico que alterou diretamente todas as expectativas e decisões económicas do passado. Qualquer comportamento de investimento que ignore este contexto pode estar em grande risco.
A atual situação económica deve-se ostensivamente à lentidão do consumo e à fraca procura, mas a causa principal reside no facto de, no decurso da anterior subida dos preços dos imóveis, muitos residentes terem excedido o seu rendimento futuro ao endividarem-se excessivamente na compra de imóveis. Agora que as pessoas estão sobrecarregadas com dívidas pesadas, é natural que não tenham dinheiro extra para gastar no consumo. Com um consumo lento, as empresas têm dificuldades em funcionar e os rendimentos diminuem, o que, por sua vez, afecta ainda mais o consumo, e a economia é apanhada num círculo vicioso.
Atualmente, o único suporte da economia chinesa são as exportações, mas uma forte valorização do RMB afectará as exportações e poderá agravar os problemas económicos. Perante esta pressão económica, muitas pessoas estão a optar por vender os seus activos, pagar as suas dívidas antecipadamente e reduzir o seu endividamento. No entanto, esta situação conduziu a uma nova descida dos preços dos activos e a uma aceleração do processo de desalavancagem, que é conhecido como "recessão do balanço".
Atualmente, o Governo não está a tomar medidas decisivas. Este facto permitiu que a crise continuasse a agravar-se e a deteriorar-se ainda mais. Se não for resolvida atempadamente, a crise imobiliária pode evoluir gradualmente para uma crise de dívida mais grave e o crédito mal parado do sistema bancário aumentará substancialmente, acabando por arrastar todo o sistema financeiro.
Os elos do sistema económico estão interligados; a dívida de uma pessoa é o ativo de outra e o consumo de uma pessoa é o rendimento de outra. Quando os residentes não têm dinheiro para gastar, a procura é insuficiente, a oferta é excessiva e, eventualmente, as empresas vão à falência, o que conduz a um aumento do desemprego e a um círculo vicioso. E o incumprimento da dívida imobiliária, cujas consequências finais são frequentemente suportadas pelos bancos. O núcleo da operação bancária é uma operação de elevado efeito de alavanca, uma vez que a perda de activos atinge uma determinada percentagem, o banco pode entrar em falência.
A história é sempre muito semelhante. No passado, o sistema bancário chinês também viveu um momento de falência técnica e, atualmente, parece que estamos novamente à beira de uma crise. No futuro, a crise do sistema bancário pode continuar a agravar-se. Embora os bancos possam encobrir as suas dívidas incobráveis através de meios financeiros, o problema não desaparecerá e tornar-se-á cada vez maior. Quando os capitais próprios dos bancos se esgotarem e os interesses dos depositantes forem ameaçados, poderá estar iminente uma crise total no sector bancário.
Face a esta potencial turbulência financeira, o banco central poderá eventualmente ter de assumir o controlo de toda a situação. A injeção de liquidez estabilizará o sistema bancário a curto prazo e atenuará o pânico. No entanto, desencadeará pressões inflacionistas e conduzirá à desvalorização da moeda. A criação de uma sociedade de gestão de activos para comprar as dívidas incobráveis dos bancos e ajudar a sanear os seus balanços, o banco central ou o Governo, sobrecarregados com um grande número de activos não rentáveis, podem enfrentar pressões financeiras e mesmo aumentar o peso da dívida nacional.
