摘要

• 美国经济目前表现良好，最近的 GDP 数据显示美国经济增长，就业市场紧俏。
• 2023 年避免了经济衰退。但 2024 年呢？
• 我研究了 4 个关键指标，它们可以让我们对明年的市场和经济走向有所了解。
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 论文摘要

2022 年，所有人都预计 2023 年会出现经济衰退。现在，距离今年年底还有一个月的时间，却看不到经济衰退的迹象。事实上，我们已经看到大量证据表明情况恰恰相反。美国经济目前表现非常好。

话虽如此，但世事瞬息万变，2024 年确实可能是经济衰退的一年，就在大家最意想不到的时候。

在本文中，我将介绍四种不同的指标，它们可以帮助我们追踪美国经济衰退的可能性。这些指标现在如何，6-13 个月后又会如何？

 美国依然强大

本周公布的最新经济数据继续佐证了美国经济形势一片大好的观点。

最新的 GDP 数据显示，上一季度的经济增长率为 5.2%。与此同时，就业市场持续紧张，上一次公布的失业救济人数再次下降：

很难说这里会硬着陆，似乎每个人都会同意这一点。

具有讽刺意味的是，这本身就可以被视为一个逆向指标。在 2001 年经济衰退和 2008 年经济衰退之前，提及 "软着陆 "的新闻报道数量达到顶峰。

正如我之前提到的，软着陆往往只是硬着陆的初始阶段。

主要经济指标

领先经济指标，顾名思义，是一种非常直接的预测经济形势变化的方法。

如下图所示，它由多个部分组成。

通过对信贷、制造业、工资和国内生产总值等方面的测量，可以得出美国经济增长指数（Conference Board LEI）。

这就是美国今天的面貌：

阴影区域显示的是以前的经济衰退，我们可以看到，这些衰退与 LEI 的年同比变化高度负值的时期相吻合。

虽然许多 LEI 在 2022-23 年有所下降，但随着 LEI 开始转向，我们现在可能已经触底。还请注意实际 GDP 是如何急转直下的。

根据 LEI 指数，人们会倾向于认为美国可能已经勉强避免了经济衰退。

 萨姆规则

"当全国失业率（U3）的三个月移动平均值与前 12 个月的低点相比上升 0.50 个百分点或更多时，萨姆衰退指标就发出了衰退开始的信号"。

 来源：维基百科维基百科

圣路易斯联储于 10 月 19 日制定了这一指标，它是确定失业率变化的一种方法。

在 2002 年和 2009 年，萨姆法则在 "预测 "经济衰退方面做得相当不错。然而，当该指标达到 0.5 时，我们确实已经陷入了经济衰退。2001 年，当该指标达到 0.3 时，我们进入了经济衰退；2008 年，当该指标达到 0.4 时，我们进入了经济衰退。

不过，在这两种情况下，当该指标达到 0.4 时，卖出都会很好：

今天，萨姆指数为 0.33

虽然失业率仍然很低，但却一直在恶化。我认为，如果失业率达到 0.4，就会引起人们的警惕。

 产量倒置

收益率倒挂是另一个经常被吹捧的热门指标。近年来，收益率倒挂在预测经济衰退方面表现非常出色：

上图显示的是 10 年期票据与 3 个月期票之间的价差。首先，我们要注意的是，在谈到反转时，我们可以使用许多不同的版本。例如，另一个流行的版本是 10 年期-2 年期。从这里我们可以看到，过去四次经济衰退之前都出现过收益率倒挂。

但为什么呢？收益率曲线倒挂究竟意味着什么？

当曲线的长期端开始下降时，收益率曲线往往会反转。这种情况发生时，经济衰退的价格已开始显现，增长率预计会下降。收益率随之倒挂，衰退随之解除。

一般来说，当美联储开始下调联邦基金利率时，收益率就会反转，从而影响曲线的短端。

近几个月来，随着收益率曲线的长端开始上升，收益率曲线开始非倒挂。这就是所谓的熊市陡峭化。顾名思义，这通常不是好事。

然而，近几个月来，长期利率已开始放缓。它们会不会已经停止了？

2024 年，美联储预计将开始降息，这将导致曲线反转。但是，几次降息本身并不会对市场造成伤害。事实上，市场很可能会欢呼这些降息。

2019 年，市场随着利率下调而反弹。只有当衰退已经明显开始时，利率才会迅速下调，我们才能找到 "相关性"。但是，如果有的话，衰退会导致降息，而不是相反。

M2

M2 是衡量广义货币的指标，包括现金和存款。它通常被视为经济健康状况的良好指标。M2 下降意味着存款减少，这可能是由于贷款标准收紧所致。

上图显示了 SPC 的变化，下图显示了 M2 的年同比变化。我们可以看到，M2 增长率的变化是市场顶部和底部的良好指标。例如，在 2020 年，市场随着 M2 的减少而反弹，不久之后就出现了顶部。2021 年，当 M2 增长达到顶峰时，市场见顶，当 M2 出现负增长时，市场见底。

M2 现在已经开始增长，这对股市反弹有支持作用。2024 年，全球央行降息应有助于 M2 进一步增长，因为较低的利率有利于借贷。